基金對ESG股趨之若鶩 有助企業深化綠色營運

自2016年起,香港上市公司需要向公眾披露環境、社會和管治(ESG)的部分信息,令投資市場對ESG的關注度逐步提升,而近年分析員都喜歡推介ESG概念的股票,究竟在ESG披露有好表現的公司,投資回報是否跑贏其他公司?

中文大學劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長莊太量表示,在內地市場,標榜按ESG準則營運的公司,股價走勢傾向跑贏大市。因為公司願意投放資源於ESG,是優質公司的訊號,往往更受投資者追捧,但擁抱ESG概念的歐美企業卻落後大市。從上述例子看來,說ESG概念股一定有好表現,未必能一概而論。

莊太量指出,歐美市場的公司上市門檻極高,即使公司不按照ESG準則營運,內部監管能力極強,反而強調按ESG準則運作的公司需要額外投放大量資金做審核或監察上,說不定會增加營運成本,令標榜ESG的歐美上市公司的股價走勢,甚至會跑輸其他公司。

中文大學劉佐德全球經濟及金融
研究所常務所長莊太量

選ESG股不只為追求回報

他認為,投資者會買ESG主題項目是因為信念。公司將回報的部分拿來做責任投資,不會讓公司股價走高。他們相信ESG,不是單純追求高回報。因為相信的人,不會因為一家公司按ESG標準經營而股價跑輸了,就不去買這類公司的股票。相反,追求高回報的投資者,即使上市公司沒按ESG標準做,他們都不介意,所以投資者不應將ESG視為一個買入訊號。

雖然企業按ESG準則營運與其投資回報不一定正向關係,但是部分基金將ESG納入選股的考慮因素卻是重點趨勢之一。2022年8月騰訊、百度和微博遭ESG評級機構Sustainalytics降級至「不符合聯合國原則」,促使三家公司被基金洗倉,其中騰訊被沽總值12億美元的股票。

投資者對企業ESG的關注,顯然已成為推動企業的動力。香港投資者關係協會主席陳綺華指出,以前基金關注公司有沒有錢賺,但這些指標只反映公司的過去,只能作為參考,而ESG數據剛剛相反,是反映公司的未來,投資公司就如同投資未來,而投資者最擔心的是投入資金後,公司財務出問題,令投資血本無歸。

陳綺華表示,除了投資者,圍繞著企業的所有持份者,包括供應商、客戶、銀行等,其實在市場需求下都要滿足ESG的要求,變相成為相互之間的推動力。例如愈來愈多租戶要求綠色建築,業主為留住客戶必需作出配合;企業要達至減排目標,需要選用較低碳的原材料,供應商也要因應需求改變。

綠債融資可擴大股東基礎

除了ESG概念股外,綠色債券也吸引不少機構投資者入場,香港政府近年亦積極推動綠債市場,以鞏固香港綠色金融中心的地位。陳綺華回憶謂,大約七、八年前綠債甫面世,因為發行規限較多,包括只能用於氣候相關事項,融資利息不特別優惠,一般投資者都不理解其價值所在,所以當初認購反應不如理想。

隨着ESG關注度漸高,上市公司對綠債的看法也逐漸改變。陳綺華表示,綠債發行成本較高,但好處是能夠吸引到專門投資綠債的投資者,從而使股東基礎擴大及多元化。此外,發行綠債已是上市公司ESG指引中的事項之一,綠債利息也獲政策補貼,能夠帶給上市公司的好處漸多。

按國際標準,企業的業務最少有七成跟綠色相關,其所發行的債券才算綠債,但國內企業只要有五成業務與綠色相關,債券便可被定性綠債,定義的差別讓內地變成全球綠債最大的發行國。不過,莊太量指出,香港即使靠近內地,時區卻是香港在發展綠債時要面對的最大難題。現時需要資金支援綠色項目的是亞太地區,而有資金投資的卻是歐美地區。債券買家不在香港的時區,令香港能作為的較為有限。

香港投資者關係協會主席陳綺華

「可持續發展」成投資考量因素

環保促進會行政總幹事何惠萍表示,在評估一個新項目是否值得投資時,「可持續發展」也是一個重要投資考量。過往在營運上只需要財務審核就能順利過關。現在除了財務審核要求外,還要考慮在政府政策、資源或環境影響的情況下,一個投資項目是否可持續發展?這些數據都能在ESG審核數據中反映出來。

她表示,當大型企業爭取海外資金時,他們會主動配合各地投資者的訴求,在ESG各環節上作出改善,例如本地的銀行界和其他藍籌等公司,ESG資訊披露上均做得很出色。相對大型企業,香港很多上市公司僅屬中小企規模。礙於資源所限,難以在起步階段滿足所有標準,但中小企為保業務發展,他們有迫切需要改善營運模式。

何惠萍記得,當聯合國於2015年確立一個可持續發展目標後,全球對可持續議題的認識隨之提升,而當時鼓勵公司作出的披露運作,僅涉及企業社會責任層面,較現時的ESG範疇為狹窄。但隨着許多環境問題陸續出現,包括全球暖化、資源短缺、人口增加等,ESG信息披露才受到積極關注。

她又指,企業能否做到上行下達,取決於管理層是否清晰了解何謂可持續發展。不是每家企業均有可持續發展部門。有些企業即使設有該部門,也不代表部門主管能進董事局。假如董事局內並無對此具清晰認識的人,相關政策的推行便會被前線牽着走。反之,若有相關專才直接座鎮董事局內,便可以從上而下作出決策。

環保促進會行政總幹事何惠萍